来源：银瑞社
文/瑞财经 许淑敏
国联民生，仍走在整合的路上。
这次，国联民生彻底收回了民生证券的股份。
7月29日，国联民生通过司法拍卖竞得泛海控股持有的民生证券242．43万股股份，占民生证券总股本的0.02%，成交价格509．1万元。
此次交易完成后，国联民生持有民生证券的股份比例将由99.98%上升至100%，成为全资子公司。
本次交易，尚需办理股份交割等手续。
在此之前的2025年11月，国联民生证券以1.71亿元拍下泛海控股所持民生证券8154.30万股股份，占比0.72%。
两次司法拍卖，合计拍卖民生证券0.74%股份。
10倍杠杆平台这部分股份，是因为国联民生合并之时，出现股权质押问题而不被纳入交易范围。
追溯2023年3月，泛海控股持有民生证券逾30%的股权以91亿元的价格被国联证券的控股股东国联集团收购。
2024年初，国联证券发布重组预案，后续披露交易草案时做出重要调整之一：
持有民生证券0.74%股份的泛海控股退出本次交易。
随之，国联证券通过发行A股股份方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，交易对价也由297亿元变为295亿元。
对应剥离的0.74%股权，估值约2亿元。
如今，国联民生收回民生证券0.74%的股份，与泛海控股撇清了关系，扫清股权层面历史遗留障碍。
这意味着，泛海系与民生证券长达二十多年的资本关系，迎来终结。
早于2002年，原黄河证券增资扩股、更名民生证券之时，泛海系便出资入股，成为早期大股东。
2014年，泛海控股收购民生证券股权，取得73%控股权，又于2015年通过增资操作，持股比例达到87.65%。
2020年初，2020年1月，证监会核准泛海控股的行业分类由房地产变更为金融业。民生证券，正是核心支撑平台之一。
正是这一年，泛海控股初现债务压力，走上了减持之路。
2020年10月，泛海控股作价42.29亿元，向张江集团、张江高科等22家投资者转让民生证券27.12%股权，最终持股降至44.52%。
泛海控股逐渐丧失控股权。
2021年，泛海控股与上海沣泉峪签署协议，转让民生证券13.49%股权，持股降至31%左右。
泛海控股开始寻求引入战略投资者，一路颇为曲折。
彼时，泛海控股拟向武汉金融控股出售民生证券不低于总股数20%的股份，双方最后也没有谈拢，终止了协议。
这一年，民生证券内部风云搅动，董事会席位发生变化，泛海控股无法单方面支配经营决策，宣布民生证券不再纳入上市公司合并报表。
直到2023年，民生证券终于拨开云雾见月明。
国联证券开启与民生证券的重组大幕，引领了新一轮券商并购潮。
国联民生合并重组之后，业绩大爆发。
2025年，国联民生营业收入76.73亿元，同比增长185.99%，归母净利润20.09亿元，同比增长405.49%，协同效应全面释放。
截至2025年末，国联民生资产规模超过2000亿元。
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